ФІНАНСОВА СТРАТЕГІЯ МАЛОГО ПІДПРИЄМСТВА

Методичні вказівки до вивчення теми

Вихідним положенням для визначення поняття фінансо­вої стратегії є розуміння того, що фінансова стратегія малого підприємства має розглядатися в комплексі з питаннями ін­вестиційного розвитку малого підприємства і фінансування найприйнятнішого для малого підприємства інвестиційного проекту, тобто фінансові рішення, звичайно, виділяються у дві групи: інвестиційні та рішення щодо фінансування. Інве­стиційні рішення дають змогу визначити фінансові ресурси, які необхідні для здійснення накреслених планів. Розроблен­ня рішення передбачає фінансове оці­нювання і вибір найприйнятнішого інвестиційного проекту. Слід зазначити, що інвестиційні рішення спрямовані на те, щоб визначити, які проекти прийнятні для малого підприєм­ства і які фінансові ресурси необхідні для його фінансуван­ня. Рішення щодо фінансування інвестиційного проекту пов’язані з вибором оптимального співвідношення між внут­рішніми і зовнішніми джерелами коштів. Внутрішнім дже­релом фінансування інвестиційного проекту є нерозподіле­ний прибуток. Якщо нерозподіленого прибутку недостатньо, тоді необхідно вишукувати грошові кошти ззовні. Для мало­го підприємства зовнішні надходження грошових коштів значно обмежені порівняно з великим виробництвом. Зазви­чай малі підприємства забезпечують розвиток виробництва за рахунок власних коштів. Розмір власних коштів залежа­тиме від рівня очікуваного прибутку та частки прибутку, який буде спрямований на сплату дивідендів.

Фінансова стратегія малого підприємства охоплює:

1) формування фінансових ресурсів та стратегічне управління ними;

2) розроблення пріоритетних напрямів та зосередження зусиль на їх виконанні, маневрування та використання резервів у проце­сі виробництва;

3) створення та підготовку стратегічних резервів;

4) відповідність фінансових дій економічному стану та мате­ріальним можливостям підприємства;

5) визначення головної загрози з боку конкурентів та розроб­лення заходів щодо усунення цієї загрози.

Завданнями фінансової стратегії малого підприємства є:

1) дослідження характеру та закономірностей формування фі­нансових відносин у ринкових умовах господарювання;

2) розроблення умов для підготовки можливих варіантів фор­мування фінансових ресурсів малого підприємства та дій фінан­сового менеджера у випадку нестійкого фінансового стану підп­риємства;

3) забезпечення малого підприємства фінансовими ресурсами, необхідними для господарської діяльності в майбутньому;

4) забезпечення ефективного вкладання тимчасово вільних грошових коштів малого підприємства з метою одержання мак­симального прибутку;

5) розроблення заходів, спрямованих на виведення малого пі­дприємства з кризової ситуації.

Важливою частиною фінансової стратегії малого підприємст­ва є розроблення внутрішніх нормативів з застосуванням практи­ки зарубіжних компаній.

Фінансова стратегія малого підприємства розроблюється з урахуванням ризику неплатежів, коливань інфляції та інших не­передбачених обставин. Фінансова стратегія малого підприємст­ва має відповідати виробничим завданням і в разі необхідності коригуватися та змінюватися.

Для обґрунтування правильної фінансової стратегії малого пі­дприємства необхідно визначити ряд показників.

У господарській практиці значного поширення набув коефі­цієнт віддачі на власний капітал, який визначається за фор - мулою:

Чистийприбуток

КВВК = ” *

Обсяг реалізаціїпродукції Обсяг реалізації продукції^ Активи

Активи Власний капітал

= Норма чистогоприбуткух Показник оборотуактивів х Фінансовий важіль.

З цього відношення видно, що мале підприємство може збільшу­вати віддачу на власний капітал шляхом збільшення норми при­бутку від реалізації продукції, покращення використання основ­них засобів і оборотних активів та збільшення фінансового важе­ля. Застосовуючи метод абстракції фінансовий менеджер може визначити вплив кожного чинника на показник віддачі на влас­ний капітал.

Інший показник, який використовується в розробці фінансової стратегії малого підприємства — коефіцієнт ефективності вико­ристання нерозподіленого прибутку, який визначається за фор­мулою:

Нер о зпо даений пр ибуто к

К = --------------------------------------- ;---------------- =

Е Власний капітал

Чистий прибуток Нерозподоений прибуток

Власний капітал Ч истий пр ибуто к

= Віддача на власний капіталх Коефщієнтрешвестицй.

З цієї формули видно, що нарощування власного капіталу за­лежить від рівня віддачі на власний капітал та коефіцієнта реін - вестицій.

Віддача на власний капітал, у свою чергу, залежить від ефектив­ності використання активів та рентабельності. При цьому один і той самий кінцевий результат може бути досягнутий за різних сполу­чень рентабельності. Водночас високий ступінь ефективності вико­ристання активів може супроводжуватися низьким рівнем рентабель­ності і навпаки, високий рівень рентабельності може бути досягну­тий за відносно невисокої швидкості обороту активів.

Третій показник являє собою фінансовий важіль, який показує залежність власного капіталу від залученого капіталу і визнача­ється за формулою:

^ ЗК

ФВ =—,

В Вк ’

Де Фв -фінансовий важіль;

Зк — залучений капітал;

Вк -власний капітал.

З формули видно, що чим більше залученого капіталу, тим вищий ефект фінансового важеля. Але ефект фінансового важеля значною мірою залежить від диференціала фінансового лівери - джу, який визначається у вигляді різниці між рентабельністю ак­тивів і процентними ставками за користування запозиченими кош­тами. Якщо мале підприємство не використовує залучений капі­тал, то ефекту фінансового важеля не буде. Відсутність ефекту фінансового важеля або низький його рівень на практиці компен­сується за рахунок підвищення коефіцієнта реінвестицій.

Під час вивчення даної теми необхідно звернути увагу на роз­роблення пропозицій щодо формування фінансової стратегії ма­лого підприємства.

Пропозиції щодо формування внутрішньої фінансової страте­гії малого підприємства розроблюються по об’єктах та складових внутрішньої фінансової стратегії в трьох варіантах з кількісною оцінкою пропозицій і їхнього впливу на структуру балансу мало­го підприємства.

Мета пропозицій — вивести мале підприємство з кризового фінансового стану. Кількісна оцінка фінансового стану підприєм­ства при виконанні пропозицій щодо фінансової стратегії за всіма варіантами вказує на можливість виходу підприємства з кризово­го фінансового стану.

Під час розроблення пропозицій насамперед слід з’ясувати, чи сталися за аналізований період зміни, що стосуються основ­них засобів і вкладень, грошових коштів, дебіторської заборго­ваності в активі балансу та джерел власних коштів, кредитор­ської заборгованості в пасиві балансу. Після цього визначаєть­ся фінансова стійкість малого підприємства відношенням вла­сного капіталу до валюти балансу. Якщо коефіцієнт фінансової стійкості 0,3 і менше, то фінансова стійкість підприємства ви­значається як кризова.

Основними складовими елементами фінансової стратегії ма­лого підприємства є:

1) оптимізація основних засобів та оборотних активів;

2) зважена політика у сфері цінних паперів;

3) оптимізація готівкових та безготівкових розрахунків;

4) оптимізація розподілу прибутку;

5) оптимізація податкових платежів;

6) ефективна зовнішньоекономічна діяльність малого підпри­ємства.

Для реалізації наведених пропозицій щодо фінансової страте­гії малого підприємства вишукуються джерела доходів.

Найреальнішим джерелом доходів малого підприємства для здійснення інвестицій є прибуток, отриманий від збільшення об­сягу реалізації продукції. При цьому інвестиції будуть виправда­ні в тому випадку, якщо величина очікуваного прибутку переви­щуватиме величину інвестицій.

Другим джерелом доходу для здійснення інвестицій є знижен­ня витрат у разі заміни одного виробництва на інше, ефективніше. При цьому слід ураховувати кон’юнктуру ринку збуту вироблю­ваної продукції.

Третє джерело фінансування інвестицій — це кошти, які мале підприємство може отримати після реалізації устаткування, строк експлуатації якого закінчився.

Таким чином, мале підприємство може мати кілька джерел фі­нансування інвестицій. Завдання фінансового менеджера полягає в тому, щоб визначити приблизно час надходження і розмір грошо­вих коштів, порівняти їх з витратами та часом їх здійснення.

Витрати, пов’язані з будь-яким інвестиційним проектом, мож­на поділити на три групи:

1. Початкова вартість проекту.

2. Витрати на модернізацію устаткування в період дії даного проекту.

3. Витрати на експлуатацію обладнання.

З метою визначення розміру витрат, фінансовому менеджеру необхідно залучити спеціалістів з технології виробництва, марке­тингу для складання необхідних прогнозів.

Існують різні способи оцінювання відносної привабливості ін­вестиційних проектів. Найпоширеніший спосіб — це зіставлення коефіцієнтів ефективності. Коефіцієнт визначається за формулою:

Ч X ґ

К. =-

I

Де Ке — коефіцієнт ефективності інвестиційного проекту;

Чп — чистий прибуток за період експлуатації проекту;

Ґ — строк експлуатації устаткування;

І — сума інвестицій.

Слід зазначити, що при визначенні коефіцієнта ефективності сума амортизаційних відрахувань включається в суму чистого прибутку. Коли прибуток від інвестицій за час дії проекту пере­вищує витрати, то проект вважається прийнятним. Якщо фінан­совому менеджеру треба вибрати один з кількох проектів, то пе­ревагу має той проект, у якого найвищий показник коефіцієнта ефективності.

Термінологічний словник основних понять

Активи — матеріальні ресурси, які використовуються у виробницт­ві з метою одержання прибутку.

Генеральна фінансова стратегія — це процес формування та ви­користання доходів малого підприємства на плановий період.

Нерозподілений прибуток — прибуток, одержаний за певний пері­од і спрямований не на споживання шляхом розподілу між учасниками виробництва, а на капіталізацію, тобто для реінвестування у виробниц­тво і є одним з видів резерву власних коштів, за рахунок яких забезпе­чується виробничий розвиток підприємства в майбутньому періоді.

Оптимізація грошових потоків — процес вибору найкращих форм руху грошових коштів з урахуванням умов і особливостей здійснення господарської діяльності.

Оптимізація активів — визначення співвідношення окремих видів активів, які забезпечують найкращі умови виробничо-комерційної діяль­ності підприємств з високим рівнем ліквідності.

Оптимізація структури капіталу — визначення співвідношення власного і залученого капіталів, за якого забезпечуються оптимальні пропорції між рівнем рентабельності власного капіталу і рівнем фінан­сової стійкості підприємства.

Оперативна фінансова стратегія — це процес формування вало­вих доходів і надходжень коштів та валових витрат малого підприємст­ва на короткостроковий період.

Фінансовий ліверидж — фінансовий механізм управління рентабель­ністю власного капіталу за рахунок оптимізації співвідношення ви­користовуваних власних та залучених коштів.

Фінансова стратегія — це генеральний план дій щодо забезпечен­ня малого підприємства грошовими коштами.

Чистий прибуток — сума прибутку, яка залишається в розпоряджен­ні малого підприємства після сплати податків, штрафів, пені та неустойок.

Структурно-логічні схеми

Рис. 6.1. Основні складові елементи фінансової стратегії малого підприємства

Рис. 6.2. Взаємзв’язок різних інвестиційних рішень з фінансовими рішеннями

Рис. 6.3. Рух грошових коштів

Навчальні завдання

Задачі

Задача 1. Мале підприємство розробило два інвестиційні про­екти — проект «А» і проект «Б». Проект «А» передбачає обсяг інвестиційних коштів — 2 млн грн, строк експлуатації — 5 років, щорічний чистий прибуток — 800 тис. грн. За проектом «Б» пла­нується обсяг інвестиційних коштів — 1 млн грн, щорічний чис­тий прибуток — 320 тис. грн, строк експлуатації 5 років.

Необхідно вибрати найприйнятніший для малого підприємст­ва проект.

Задача 2. На підставі наведених даних необхідно обґрунтува­ти оптимальний варіант пропозиції щодо формування фінансової стратегії малого підприємства.

За минулий рік на малому підприємстві зменшилася вартість основних засобів на 15 %, у 6,3 рази зменшилися залишки гро­шових коштів у національній валюті, а в іноземній валюті — у 1,9 рази, в активі балансу на 9 % зменшилася доля власних кош­тів, на 30 % збільшилася доля кредиторської заборгованості за товари. Баланс малого підприємства має такий вигляд:

БАЛАНС МАЛОГО ПІДПРИЄМСТВА

На кінець року

На початок року

	Зміна за рік
АКТИВ

І. Необоротні активи Основні засоби Довгострокові фінансові інвестиції Інші необоротні активи	2463,1 7,6	2216,8 11,3	- 246,3 + 3,7
Усього за розділом І	2470,7	2228,1	- 242,6
ІІ. Оборотні активи Виробничі запаси	191,5	220,2	+ 28,7
Г отова продукція	—	—	—
Дебіторська заборгованість за товари, роботи послуги: • чиста реалізаційна вартість	411,0	367,7	- 34,3
• первісна вартість	—	—	—
• резерв сумнівних боргів	—	—	—
Дебіторська заборгованість за розрахун­	153,0	178,4	+ 25,4
Ками з бюджетом Інша поточна дебіторська заборгованість	—	5,0	+ 5,0
Поточні фінансові інвестиції	—	—	—
Грошові кошти та їхні еквіваленти: • у національній валюті	50,6	8,0	- 42,6
• в іноземній валюті	16,6	8,7	- 7,9
Інші оборотні активи	0,3	3,7	+ 3,4
ІІІ. Витрати майбутніх періодів	—	29,2	+ 29,2
Баланс	3293,7	3058,0	- 235,7

Закінчення таблиці

ПАСИВ	На початок року	На кінець року	Зміна за рік
І. Власний капітал Статутний капітал Додатковий капітал Резервний капітал Нерозподілений прибуток (непокри­тий збиток)	448.8 2456.8 0,7 (131,3)	448,8 1965,4 0,7 115,7	- 491,4 + 250,0

Усього за розділом І	2772,0	2529,9	- 242,1
ІІ. Забезпечення наступних витрат і цільове фінансування	—	—	—
ІІІ. Довгострокові зобов’язання	—	—	—
IV. Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків	—	—	—
Поточна заборгованість за довгостро­ковими зобов’язаннями	—	—	—
Кредиторська заборгованість за това­ри, роботи, послуги	281,2	365,6	+ 84,4
Поточні зобов’язання за розрахунка­ми: • з бюджетом • зі страхування • з оплати праці	19,7 51,9 123,0	107.8 21,9 31.8	+ 88,1 - 30,0 - 91,2
Інші поточні зобов’язання	45,9	1,0	- 44,9
Усього за розділом ІУ	521,7	528,1	+ 6,4
V. Доходи майбутніх періодів	—	—	—
Баланс	3293,7	3058,0	- 235,7

Задача 3. З урахуванням наведених даних необхідно вибрати найоптимальніші пропозиції щодо формування внутрішньої ге­неральної фінансової стратегії малого підприємства.

(тис. грн)

Показники	Варіанти
№ 1	№ 2	№ 3
1.	Джерела власних коштів	180,7	420,5	340,2
2.	Основні засоби та інші необоротні активи	150,8	545,3	260,2
3.	Наявність власних оборотних коштів	Визначити
4.	Довгострокові кредити банку	—	150,0	—
5.	Наявність власних і довгострокових джерел фо­рмування запасів і витрат	Визначити
6.	Короткострокові кредити	40,0	40,0	40,0

7.	Загальна сума джерел формування запасів і витрат	Визначити
8.	Запаси і витрати	45,5 45,5 39,9
9.	Надлишок або нестача власних оборотних коштів	Визначити
10.	Надлишок або нестача власних і довгострокових джерел формування запасів і витрат	Визначити
11.	Надлишок або нестача загальної суми джерел формування запасів і витрат	Визначити

Відповіді на задачі

Задача 1. Найприйнятніший для малого підприємства — інвес­тиційний проект «А».

Задача 2. Найоптимальніший для формування фінансової стра­тегії малого підприємства є варіант, коли сума валюти на балансі становить 3436,9 тис. грн

Задача 3. Найоптимальніші пропозиції щодо формування внут­рішньої генеральної фінансової стратегії малого підприємства ві­дображає третій варіант.